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　　1.国家发展改革委、财政部明确了明年“两新”政策的支持范围和补贴标准。明年“两新”政策在支持范围上进行了优化。消费品以旧换新政策重在提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品“得补率”，继续支持汽车、家电、数码产品的补贴，并且增加了智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）的购新补贴。

　　2.12月份中国制造业采购经理指数为50.1%，较上月上升0.9个百分点。

　　3.1月2日，离岸人民币兑美元升破6.97，最高升至6.9678，创2023年5月以来新高。

　　4.证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》；证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》。

　　6.美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。

　　2025年年末A股走出慢牛走势，年末板块轮动，股指连收11连阳，股指多头排列，逼近年内高点，打出完美收关战，显示投资者对新年的信心和期盼。PMI数据重回50以上，为市场增添信心。最后交易日长鑫科技披露招股书，巨头有望加快上市有利于产业链扩张。节后港股三大指数全日震荡上行，其中恒生科技指数表现尤为亮眼，涨幅超4%，半导体、互联网科技、家电、汽车及商业航天相关个股成为当日领涨主力。美国对委内瑞拉实施打击，可能使商品价格产生波动，对有色等板块产生影响。预计节后A股仍将围绕科技强国主线运作，机器人、人工智能、贵金属、有色金属等板块都有可能表现。需要关注过度高开和地缘政治可能带来的风险，年初机构调仓行为对市场产生的影响。

　　国债期货：节前债市整体弱势运行。基本面叙事由预期主导，降息预期修正以及超长债供需担忧升温等因素共同作用下，债市情绪较为谨慎。周三公布的官方制造业PMI录得50.1，大超市场预期，且结构上看，产需两端双双重回荣枯线上方，出厂价格上涨范围继续扩大，库存指标呈现主动补库迹象等均释放出较为积极的信号，对债市而言偏利空。

　　不过，周三盘后证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，对比之前引发机构投资者预防性赎回公募债基操作的征求意见稿，新规落地版本在债基赎回费率方面要弱化不少。对于个人投资者持有期限满7日的指数型基金、债券型基金份额，以及对于机构投资者持有期限满30日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。

　　换而言之，新规免除机构投资者赎回费率的门槛由此前征求意见稿中的180日调降至30日，指向监管部门可能也并不希望由于一些政策优化而导致公募基金负债端以及债市本身出现太动。

　　整体而言，公募新规靴子落地或将带动节后债市氛围有所修复，而海外地缘扰动可能将一定程度上抬升市场避险情绪，对债市或也相对有利。但一方面，基本面偏强预期、长债供需担忧等暂未彻底扭转；另一方面假期海外地缘事件结束较快，参与方也与俄乌（西方）冲突有较大区别。在此情况下，债市修复的空间可能相对受限。

　　现货运价：12/26日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线月3日，总台记者获悉，有美国官员透露，美国总统特朗普已下令对委内瑞拉境内目标实施打击，包括军事设施。

　　2.根据白宫日前发布的声明，特朗普已决定将软体家具、厨房橱柜以及浴室台盆柜等商品的新一轮关税上调措施延后一年执行，具体推迟至2027年，这些相关关税原本计划于上周四正式生效。

　　市场对1月运价高点和后续调价节奏仍存分歧，MSK新年WK3上海-鹿特丹2700美金/HC，上海-汉堡2800/HC，整体环比上周略涨100美金；OOCL1月上半月报2700-2900附近，COSCO/CMA1月上半月线月上半月线月上半月线月上半月线月上半月线，下半月线美元/FEU。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转；供给端，本期（12/29），上海-北欧5港12月周均运力为26万TEU，2026年1月/2月周均运力为31.61/27.92万TEU，后续关注船司对于1月的调价节奏以及高点出现时间。地缘端，美国打击委内瑞拉，引发短期原油价格剧烈波动和长期能源供应链重构的担忧，短期可能抬升燃油成本，中长期可能使得油价承压，同时影响贸易格局，目前整体来看冲突对集运航线影响不大，但需关注后续的冲突规模以及冲突范围是否扩大对集运航线合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓持有，关注春节前出货潮力度。

　　原油结算价：1月2日NYMEX02合约57.32跌0.10美元/桶，环比-0.17%；ICE布油期货03合约60.75跌0.10美元/桶，环比-0.16%。中国INE原油期货因元旦假期休市。Brent主力-次行价差0.34美金/桶。1.消息人士称，八个欧佩克+国家原则上同意在2026年第一季度暂停石油产量增长。

　　2.美国抓捕马杜罗震惊世界，委内瑞拉临时政府表示，只有一位总统。美国总统特朗普承诺暂时将委内瑞拉置于美国的控制之下，目前尚不清楚特朗普计划如何接管委内瑞拉。美军并未取得委内瑞拉的控制权，而马杜罗政府看来不仅仍在掌权，而且没有与华盛顿合作的意愿。

　　3.特朗普表示，多家美国石油公司已准备好应对进入委内瑞拉、并投资恢复这个南美国家石油生产的艰巨任务。美国最大的石业团体--美国石油协会(API)周六表示，正在关注最新局势。雪佛龙是目前唯一一家在委内瑞拉进行油田运营的美国大型企业，这些油田生产的重质原油提供给美国墨西哥湾沿岸和其他地区的炼油厂所使用。

　　委内局势发展成正面冲突，原油供应端扰动加剧。当下委内原油产量占全球供应1%左右，短期委内出口和生产预计受到干扰，但考虑到其量级有限，且特朗普表态将重振委内石油生产，远期原油供应增长的预期同样存在。另一方面，近期伊朗国内局势混乱，原油供应扰动频发，风险溢价上升，周一油价低开，短期预计下行空间有限，还需关注后续事件的进展。短期Brent主力合约关注60～63美金区间。

　　现货市场，1月4日山东沥青现货稳价2950元/吨，华东地区稳价3090元/吨，华南地区涨40至2940元/吨。

　　1.山东市场：假期间，刚需缩减明显，不过原料端紧张情绪升温，市场存在一定看涨心态，叠加部分地炼积极执行前期合同，厂库水平中低位运行，对沥青价格存在利好支撑，昨日部分炼厂及贸易商暂停报价出货，个别地炼竞拍资源溢价120-130元/吨。短期看，沥青期货开盘或将上涨，沥青现货价格有望同步走高，不过需求逐步停滞，价格推涨空间相对受限。

　　2.长三角市场：由于中下游用户假期前集中提货，整个元旦假期间，社会库出货缓慢，不过沥青期货盘面以及成本面支撑，市场心态积极，目前镇江社会库报价上调至3100元/吨左右。金陵石化短期停产，镇海炼化间歇生产，区内开工水平低位，主力炼厂库存水平下降，短期区内沥青价格或保持坚挺。

　　3.华南市场：赶工需求稳定释放，主力炼厂限量发货，现货流通资源收紧，贸易商挺价心态较强，利好沥青价格上涨，佛山库价格涨至3060元/吨左右，多数用户拿货较为积极，市场整体供需平稳，短期当地沥青价格或有继续上涨预期。

　　百川盈孚统计，本周一国内沥青厂装置开工率为31.91%，较上周四（1月1日）下降1.67%；炼厂沥青总库存水平为24.73%，较上周四下降0.33%；社会库存率为24.34%，较本周一(12月29日)上涨0.25%。周末美国抓捕马杜罗事件后，市场短期将大幅计价原料断供风险，沥青近月合约预计表现强势，开盘或将大幅冲高。长期来看，特朗普表态将重振委内石油产业，中长期委油供应预期增长，但定价或将趋于市场化，前期低价贴水可能不复存在，马瑞原料价格中枢抬升，带动沥青成本整体上行，沥青-原油裂解将上行至高位。

　　新加坡现货市场，1月2日，高硫燃料油380现货贴水-2.3美元/吨，环比-0.3美元/吨；高硫180现货贴水-3.1美元/吨，环比+1.8美元/吨；低硫0.5S%现货贴水-0.8美元/吨，环比+0.6美元/吨。新加坡现货窗口，1月2日，高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　1.1月4日当地州长表示，俄罗斯利佩茨克州工业区在乌克兰无人机袭击后发生火灾。

　　2.卡塔尔能源公司：埃及与卡塔尔达成协议，将在2026年夏季前供应最多24批液化天然气货物。

　　3.新加坡企业发展局数据显示，截至12月31日当周，新加坡燃料油库存增至2675万桶（约合421万吨），较前一周增长4%。2025年燃料油库存平均每周为2280万桶，而2024年为1970万桶。在今年最后一周，陆上储油设施的燃料油流入量增长了27.1%，超过100万吨，其中巴西是最大的来源国。出口量下降了33.9%，约为33.7万吨，其中大部分运往中国。

　　假期间地缘扰动仍持续，委内局势发展成正面冲突，短期委内出口和生产预计受到美国战略的干扰，原油价格短期内拉升将带动高低硫燃料油价格单边在短期内上涨。后续需持续关注委内事态发展。高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续，高硫整体出口量影响不大，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。低硫近端供应环比增长，各主要供应地区供应均有回升预期。Al-Zour炼厂一套CDU确定回归，另一套CDU及渣油脱硫装置预期于12月底回归，低硫供应初步恢复。Dangote炼厂Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫出口已开始回升，新招标流出。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning1月新低硫原油招标发布。

　　气候模型预测：本次预测中，华北地区气温预期平均水平调高，1月整体气温预期较往年平均水平低1℃左右，上半月预计仍有寒潮冲击，下半月逐渐回暖；华东和华南地区1月气温预期逐步被上调至接近往年平均水平。日本、韩国气温预期变化不大，1月全月均较往年偏低，但幅度有限。美国气温气温预期本周三之后转暖，下周再度降温，1月10号后全月的平均较往年偏低，但整体气温预测较上个月的预测大幅调高。欧洲地区，气温模型小幅下调1月上旬气温，小幅上调上旬气温，1月上旬较往年异常寒冷，下旬气温小幅低于往年平均水平；未来一月欧洲风力预测无明显变化，整体比往年平均稍低。

　　欧洲地区开始降温，预计这两周的将异常寒冷，叠加低库存状态，短期对价格起到支撑作用，中日韩暂无异常寒冷的迹象出现，预计需求仍旧无明显改善。全球LNG供应量维持高位。短期欧洲天气寒冷刺激LNG需求，长期下行趋势不改，随着价格反弹逐步卖出Q3 JKM/TTF合约。

　　随着天气模型逐步上调美国气温预期，1月气温寒冷程度有限，HH价格进一步下滑。产量维持高位的情况下，新的出口产能暂未上线，若天气未能出现超预期寒冷的情况，则整体基本面较去年更加宽松。

　　外盘纸货CP价格和FEI价格在2026年1月2日价格保持与2025年12月31日一致，分别为526.567元/吨和544.352元/吨。1.乌克兰军方袭击了俄罗斯图阿普谢的一家炼油厂和俄罗斯克拉斯诺达尔地区的石油码头，扰动柴油和石脑油等产量和出口。

　　2.美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。

　　3.委内瑞拉国家石油公司高管：根据公司初步评估，美国的袭击未对石油设施造成破坏；委内瑞拉拉瓜伊拉港遭美国袭击严重受损；公司告知员工，生产和炼油业务运行正常。美国总统特朗普：将强势介入委内瑞拉的石油产业。

　　4.自2026年1月日起，石脑油流通环节将全面征收消费税，企业加工成本将明显提升。

　　现货市场主要由于中东货源偏紧，短期难解，沙特月底公布的CP价格上涨带动外盘纸货价格走高，给内盘价格带来一定支持。另一方面来说，高企的进口价格使下游化工企业处于亏损，PDH负反馈带来的开工走低从需求端给价格带来压力。值得注意的是，仓单压力较大或压制盘面。假期内，美方对委内瑞拉的打击主要影响在于原油价格带来成本端的扰动，委内瑞拉虽有石油出口，但是是LPG的净进口国，其丙烷需求有较大短缺。

　　PX价格偏弱维持，尾盘实货2月在892/898商谈，3月在892.5/896商谈，均无成交。PX估价在893美元/吨，TA1月在05贴水40~50附近商谈，价格商谈区间在5060~5130。主流现货基差在05-46。据CCF统计，截止本周期，中国PTA开工率78.1%，周环比上升5.6%，聚酯开工率维持在90.8%，周环比上升0.8%，江浙加弹综合开工率下降4%至74%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至59%，江浙印染综合开工率维持在69%。

　　委内瑞拉局势升级，油价短期偏强，TA成本抬升。供应方面，天津石化一套39万吨PX装置目前已停车，重启时间待定，福佳大化一套70万吨线计划近期重启，产能扩大至100万附近；中化泉州80万吨/年PX装置11月底检修，计划1月25附近重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右；外盘方面，日本出光一套20万吨PX装置正在重启，目前PX利润维持良好，开工延续高位，供需格局维持偏紧。

　　涤丝三主流大厂减产逐步执行，聚酯产销偏弱，终端开工小幅下滑。近期英力士110、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，四川能投100万吨PTA装置预计1月上旬重启，1月逸盛新材料一套360万吨PTA装置计划检修，英力士另一套125万吨PTA装置周初降负至8程，后期可能停车，PTA开工率提升偏慢；下游聚酯开工整体偏高，PTA累库幅度不及预期，供需边际有所改善。不过随着终端仍处淡季，织造开工延续走弱，价格上行的驱动或逐步减弱。

　　本周现货基差在05合约贴水126-128附近，商谈3682-3684，下午几单在05合约贴水126-128附近成交。1月下期货基差在05合约贴水105-108附近，商谈3702-3705。据CCF统计，截至1月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.73%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.86%（环比上期下降0.51%）。

　　昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，半光1.4D主流报6700~6750出厂，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6450-6650出厂，下游按需采购。福建直纺涤短工厂报价维稳，半光1.4D主流报6800现款短送，贸易商优惠走货，成交商谈6500-6700元/吨现款短送，下游按需采购。据CCF统计，截至昨日江浙加弹综合开工率下降4%至74%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至59%，江浙印染综合开工率维持在69%。

　　短纤整体货源供应充足，供应端无有明显变化，工厂库存小幅下降。内需市场进入淡季，终端市场将进一步转淡，外贸订单下达节奏缓慢，短纤供需面偏弱，原料适度回调，短纤回调力度有限，短纤加工费承压。

　　聚酯瓶片工厂报价多稳，部分周末未报价。瓶片工厂1-3月主流商谈区间暂在6000-6150元/吨出厂不等，局部略高或略低；贸易商方面，早盘1-3月主流订单商谈至5960-6100元/吨出厂不等，局部略高或略低。供应方面，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计26年1月投产，下游低价采购带动瓶片工厂库存下降，后期补货动能或有放缓。短期聚酯瓶片市场价格预计跟随原料成本波动为主。

　　华东纯苯现货商谈区间5320-5340元/吨，江苏苯乙烯市场收盘价格在6860-6900元/吨，江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6855-6880，1月下商谈在6905-6930，2月下商谈在6910-6930。江苏苯乙烯现货基差商谈意向在02盘面+（75-90），1月下商谈在02盘面+（125-135)，2月下商谈在02+（130-135）。1.据卓创资讯301299）统计，截至本周期纯苯开工率77.73%，周环比变动不大，加氢苯开工率60.92%，周环比上升4.03%，纯苯下游综合开工率69.59%，周环比上升0.78%，其中苯乙烯开工负荷在71.18%，较上期上升1.52%，苯酚丙酮开工率74%,周环比提升2%，己内酰胺开工率72.1%，周环比持平，苯胺开工率60.77%，周环比下降2.95%，己二酸开工率在54.46%，周环比上升2.1%,环己酮开工率65%，周环比下降1%。

　　2.据卓创资讯统计，截至本周期苯乙烯开工负荷在71.18%，较上期上升1.52%，下游ABS生产企业平均开工负荷在66.54%附近，较上周下降0.45%；PS企业平均开工负荷在55.8%，周环比下降0.75%，EPS开工负荷约为51.15%，较上周上涨1.79%。

　　2.委内瑞拉局势升级，美国空袭委内瑞拉首都加拉加斯，特朗普表示让美国大型石油公司进入委内瑞拉。

　　委内瑞拉局势升级，推升油价，纯苯苯乙烯成本抬升。供应方面，本月中下旬大连福佳大化歧化装置计划重启，1月中下旬中化泉州51万吨、上海石化600688）12万吨、云南石化8万吨纯苯检修装置计划重启，后期国内炼厂计划检修装置不多，前期新投产的新装置稳定运行，纯苯进口到港相对充裕，港口库存延续上升，下游利润走弱开工下降，原料库存整体偏高，纯苯供需格局整体宽松。苯乙烯港口库存延续高位。供应方面，天津渤化45万吨/年苯乙烯装置计划外停工，苯乙烯现货基差走强，辽宁宝来35万吨/年苯乙烯检修装置目前已重启，恒力石化600346）72万吨苯乙烯检修计划或延期至元旦后，中化泉州45万吨苯乙烯检修装置计划检修至2月末，苯乙烯开工率回升缓慢。短期市场流通货源偏紧，基差偏强，下游方面主力下游3S利润整体延续亏损，开工总体走弱，苯乙烯供需矛盾不大，价格主要受成本端影响。

　　山东丙烯市场主流参照5680-5750元/吨，较上一工作日下跌10元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定执行5900元/吨。上述价格自12月23日起开始执行。1.沙特阿美公司1月CP公布，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为525美元/吨，较上月涨30美元/吨，丁烷为520美元/吨，较上月涨35美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4700元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4662元/吨左右。

　　丙烯供应压力增大，丙烯工厂库存较高，上周山东劲海化工化工21万吨蒸汽裂解装置，青海盐湖16万吨MTO装置重启、国内丙烯负荷整体预计高位，丙烯价格止跌反弹但驱动不足。聚丙烯利润改善不佳，开工无明显回升，环氧丙烷开工下滑，下游工厂观望情绪较浓，生产企业稳市为主，少量报盘窄幅调整，整体成交气氛一般。

　　华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4500元/吨，环比前一交易日持平。节后受周末市场影响，交投气氛表现平淡，市场报价维持坚挺，各方略显观望，终端刚需少量采购，华东地区PVC现货五型库提价格在4480-4580元/吨，乙烯法在4500-4650元/吨。2025年12月国内PVC产量在213.74万吨，环比上月增加2.79%，单月同比增加4.16%。2025年1-12月累计产量在2446.16万吨，累计同比增加4.36%。其中，12月电石法产量在151.29万吨，环比上月增加1.46%，同比去年下降0.67%，2025年1-12月电石法产量在1775.39万吨，累计同比增加1.73%。12月乙烯法产量在62.45万吨，环比上月增加6.18%，同比去年增加18.05%，2025年1-12月乙烯法产量在670.77万吨，累计同比增加12.05%。

　　1.山东市场整体表现一般，个别企业价格继续走跌。鲁西南32%离子膜碱主流成交670-700；鲁中东部32%离子膜碱主流成交695-750，50%离子膜碱主流成交1110-1200；鲁北32%离子膜碱主流成交720-770；鲁南32%离子膜碱主流成交695-710。（单位：元/吨）【假期资讯】

　　1.近期氧化铝运行产能波动较小，除常规检修外，市场预期的中长期压产继续推迟，一方面几内亚进口矿价格下跌趋势未改，另外年度长单洽谈仍在进行中，多数企业稳产意愿较强。需求端来看，随着新疆及内蒙古部分电解铝投产，整体开工率稳中有增，但目前铝厂招标及主动补库情绪不高，逢低适量采购为主。

　　2.粘胶短纤市场偏弱整理。周内溶解浆及部分化工原料价格走势偏弱，粘胶短纤成本支撑一般；西北地区部分粘胶装置开工调整，行业现货供应有所减少，但人棉纱企业新单跟不温，原料采购较为谨慎，对粘胶短纤多按需提货，周内粘胶工厂重心以执行前期签单为主，但在需求疲态传导下，市场整体成交重心仍呈现跟随走势。预计近期粘胶短纤在需求弱势影响下，市场或延续弱稳运行格局。

　　2026年节后烧碱市场承压运行，价格仍存下行空间。供应端，降负运行的氯碱装置，节后将全面恢复满负荷生产，烧碱产量迎来明显增量。需求端，广西地区氧化铝新产能节后进入投料阶段，将带动烧碱刚需提升，但春节假期收尾后，印染、化纤等下业部分工厂复工节奏偏缓，叠加节前备货消耗完毕，整体需求恢复不及预期。供需面来看，烧碱供应过剩格局未改，不过部分氯碱企业受液氯出货受阻影响，节后大概率启动错峰调产，一定程度上缓解供应压力，进而约束价格下跌幅度。后续需持续关注氯碱装置开工率、下业复工进度及液氯市场波动。预计节后价格偏弱运行为主。

　　L塑料相关：L主力2605合约报收6472点，上涨+11点或+0.17%。LLDPE市场价格部分涨，波动幅度在10-80元/吨，市场交投气氛变化不大，临近月底现货资源偏少，贸易商随行高报，下游逢低采购居多。华北大区LLDPE主流成交价格在6300-6500元/吨，部分涨20-50元/吨。PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6348点，上涨+27点或+0.43%。PP市场多数延续小涨。月底加年底，部分上游企业暂停销结算且存在挺价意愿。贸易商多完成月度任务，暂无销售压力，报盘试探性走高20-30元/吨，下游延续刚需补货，观望氛围浓厚，追涨意向偏弱，整体成交侧重商谈，成交较前一工作日转弱。区域价格方面，华北拉丝主流报价6000-6120元/吨，华东拉丝主流价格6120-6300元/吨，华南拉丝主流价格6120-6350元/吨。

　　援引烯烃产业创新与发展研习社消息：巴斯夫（广东）50万吨/年聚乙烯装置成功产出合格产品，一次性投料开车成功，全流程顺利贯通。该项目位于湛江市东海岛石化产业园区，采用全球统一建设管理标准，文件英文编制，设计建造满足多方要求，以子系统模式推进机械竣工。项目2022年12月15日签约启动，2025年9月28日实现机械竣工，转入试车阶段。其核心装置包括年产100万吨乙烯的蒸汽裂解装置及多个下游装置，产品覆盖多个行业。建设内容还包括环氧乙烷、乙二醇等多个装置及配套工程，以石脑油、正丁烷等为原料生产多种产品。

　　截至上周三：大商所L合约注册仓单小幅累库+0.2%至1.13万吨，PP合约注册仓单累库+38.7%至1.53万吨。截至1月初，国内PE两油权益库存连续2个月去库至29.9万吨，贸易商权益库存连续6个月去库至2.8万吨，合计32.7万吨，同比累库+19.8%，连续3个月加速累库，利空聚烯烃单边。

　　1.单边：L主力2605合约多单持有，宜在6430点近日低位处设置止损；PP主力2605合约观望，关注6270点近日低位处的支撑。

　　3.期权：PP2605沽6100合约报收73.5点，卖出持有，止损宜下移至114.0点近日高位处。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1130元/吨，青海重碱价格变动0至820元/吨。华东轻重碱价格变动-20至1140元/吨，轻重碱平均价差为13元/吨。【假期资讯】

　　1.截至2025年12月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-20.50元/吨，环比上涨50%。中国氨碱法纯碱理论利润-57.40元/吨，环比增加13.94%。

　　2.截止到2025年12月25日，本周国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨，跌幅4.13%。

　　3.隆众资讯12月25日报道：本周国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。其中，轻质碱产量32.63万吨，环比下降0.48万吨。重质碱产量38.55万吨，环比下降0.48万吨。

　　预计年底纯碱产能达4460万吨，在纯碱产能过剩常态化背景下，纯碱行业能否通过高成本产能出清打破供需僵局有待观察，但在此之前开工率波动是供需关系边际变化的核心观测指标。未来政策有望成为纯碱价格向上弹性的主要来源，通过对原材料供给和环保或能耗要求影响价格。2026年纯碱大概率维持磨底的格局，开工率是跟踪供需边际变化的核心，百万吨级低成本产能托底价格，政策是决定价格上行弹性的关键。近期商品价格有向上修复的动力，但基本面依旧较弱，纯碱预计节后随着供应出产品，需求减弱，价格依旧弱势震荡为主。1.单边：预计纯碱节后价格弱稳定，中长期价格区间仍下移。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-8至989元/吨，湖北大板市场价变动-10至1040元/吨，广东大板市场价变动0至1170元/吨，浙江大板市场价变动0至1170元/吨。【假期资讯】

　　1.本周（20251219-1225）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-186.40元/吨，环比-5.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-21.88元/吨，环比-14.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-7.21元/吨，环比-7.14元/吨。

　　2.截止到20251225，全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比+6.5万重箱，环比+0.11%，同比+29.63%。折库存天数26.5天，较上期持平。

　　2026年玻璃行业延续弱势格局。受地产周期下行等核心因素影响，需求端拖累显著，供给端通过产能出清与结构调整缓解压力，整体供需矛盾仍存。2026年竣工数据将在低位徘徊，预计同比下滑13.9%，保交楼交付量或不足百万套。由于前期新开工长期萎缩、房企资金紧张等结构性矛盾未根本化解，竣工仍处于摸底阶段，需持续消化新开工缺口，其回升周期较历史上另两次低谷更长且更平缓。近期产线陆续冷修落地，价格有边际上行动力，但需求弱势难改仍为压制，预计节后价格走弱。1.单边：预计节后价格走弱。

　　现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2060元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2140元/吨，鲁北报价2110元/吨，河北地区报价2090元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2060元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2170元/吨，宁波报价2220元/吨，广州报价2160元/吨。本周（202512129-1230），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计78500（7.85万吨），较上一统计日大增54370吨（5.44万吨），环比增幅达225.32%。

　　综合来看，国际装置开工率继续下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至2000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格稳定，伊朗大部分装置限气停车，招标加点上涨，非伊开工提升，外盘整体开工低位，欧美市场稳定，内外价差继续走缩，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月已装73万吨，非伊货源部分延迟至1月，1月进口预期上调至150左右，太仓到货增加，随着港口卸货顺畅，本周港口库存大幅增加20万吨至142万吨，重回历史新高。煤价弱势下跌，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO外采结束，内地大装置恢复，近期内地价格震荡弱稳。中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息落地，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱，伊朗限气扩大，当前未停车装置仅剩一套，未来进口扰动加剧，甲醇延续震荡偏强为主。关注中东局势。

　　现货市场：出厂价稳中下跌，低价收单尚可，河南出厂报1640-1650元/吨，山东小颗粒出厂报1650-1690元/吨，河北小颗粒出厂1700-1710元/吨，山西中小颗粒出厂报1600-1620元/吨，安徽小颗粒出厂报1660-1670元/吨，内蒙出厂报1540-1590元/吨。【尿素】1月4日，尿素行业日产19.86万吨，较上一工作日（12月31日）增加0.38万吨；较去年同期增加2.41万吨；今日开工率82.12%，较去年同期77.92%回升4.20%。

　　综合来看，国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至19.8万吨附近，高位运行。国际市场印度再次招标，东、西海岸共计150万吨，船期2月初，预计CRF价格410-420美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区级东北地区复合肥开工率暂稳，前期河北、河南地区因环保停车的复合肥企业陆续开车，原料库存偏低企业陆续低价采购，关注成品收单情况。淡储企业储备进度基本达到70%以上，后期采购力度将逐渐放缓。当前，主流交割区出厂价格1640-1690元/吨附近，印标影响消退，国内可出配额所剩无几，下游高价开始，贸易商挺价出货受阻，厂家收单转弱，多数厂家收单零星，但待发充裕，出厂价报价坚挺。中期来看，环保影响逐渐消退，河南、河北、安徽等地区复合肥开工下次提升，复合肥原料刚性采购，高价，低价拿货，淡储完成大半任务，尿素供需基本面仍偏宽松为主，部分区域价格上调之后，下游接受度降低。部分厂家下调出厂价至1640-1650元/吨，收单有所好转，预计尿素仍偏震荡为主。元旦期间国际市场波动较大，对尿素市场情绪性有一定影响，同时关注本次印标价格。

　　SP主力05合约夜盘报收5532点，较昨日跌36个点，合0.65%。援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商调整报盘的意愿较低，多数稳价出货，下游维持按需询盘模式，市场成交不旺；进口阔叶浆由于可售货源持续偏紧，加之浆厂挺涨态度较为明确，现货市场贸易商仍以挺价出货为主，市场暂稳盘整；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度不高，价格僵持维稳。

　　针叶浆：布针报收4950元/吨，乌针报收5400元/吨，月亮、太平洋报收5520-5530元/吨，雄狮、马牌报收5550-5580元/吨，银星报收5580-5600元/吨，凯利普报收5600-5620元/吨，南方松报收5600-5900元/吨，北木报收5800-5820元/吨，金狮报收6300元/吨。

　　阔叶浆：乌斯奇、布拉克报收4450元/吨，阿尔派报收4600元/吨，小鸟、新明星报收4650元/吨，鹦鹉、金鱼报收4670-4680元/吨，明星报收4680-4700元/吨。

　　1.泰盛拟在广西贵港建设年产195万吨浆纸项目：一条年产100万吨漂白硫酸盐木（竹）浆生产线万吨生活纸生产线及配套设施，总体建设期为2年。拟建设时间为2026年~2028年

　　纸浆估值呈现分化格局，阔叶浆外盘提价叠加国内货源紧俏，成本支撑强劲，估值坚挺且易涨难跌。针叶浆价格受期货资金主导大幅上扬，但现货需求清淡、货源充裕，期现联动一般，若资金退潮面临调整压力。整体供大于求的基本面未改，港口去库趋势虽强化预期，但难以完全抵消供需差压力，估值整体偏强但波动风险仍存。

　　原木价格持稳。日照3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，稳。太仓4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，稳。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，稳。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方持平。主力合约LG2603收盘价776，较上一交易日持平。

　　1.据木联数据统计，12月22日-12月28日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.83万方，较上周减少7.75%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.79万方，较上周减少16.47%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.44万方，较上周减少3.17%。

　　短期原木估值处于底部区间，部分区域低价支撑下估值有企稳迹象。成本端外盘降价与海运费下行持续压制估值上行空间，国际市场估值传导进一步加剧国内市场压力。

　　期货市场方面：OP2602小幅反套，报收4178点，涨16点，合0.38%。原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼4670元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格主流暂显偏稳。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1090-1360元/绝干吨。山东地区及河南地区市场上货情况尚可，浆企多数维持按需收购，部分存稳价意愿；南方市场交投平缓，浆企收购积极性一般。（卓创）

　　1.本期双胶纸产量20.4万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.4%，较上期下降0.1%。本期双胶纸生产企业库存139.5万吨，环比增幅0.1%。

　　双胶纸估值处于低位，环比持平，木浆价格上涨推升成本，理论单吨亏损扩大，盈利承压明显，纸企发布1月提价通知，但社会需求疲软制约涨价落地，部分区域成交让利。短期供需弱平衡格局难破，估值缺乏上涨驱动；长期来看，随着部分产能退出及出版订单释放，供需格局有望优化，当前估值已反映弱需求预期，后续存在修复空间。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或-0.26%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。

　　援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。

　　2025年12月，南方涛动指数回落至+0.1点，厄尔尼诺指数连续6个月降温至-0.55℃，ENSO气候因子边际走弱，利空近端RU单边。截至上周三：上期所RU合约库存小计环比累库+4.2%至11.55万吨，高于库存期货+1.92万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库-1.0%至6.05万吨，同比去库-1.5%。

　　1.单边：RU主力05合约在手空单宜在15815点近日高位处设置止损；NR主力03合约在手空单宜在12840点近日高位处设置止损。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或-0.26%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15605点，下跌-65点或-0.41%。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12655点，下跌-70点或-0.55%；新加坡TF主力03合约报收181.7点，上涨+1.6点或+0.89%。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14660-14680元/吨。

　　援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。

　　截至上周三：上期所BR合约仓库仓单维持4560吨，厂库仓单累库+11.4%至18930吨，合计2.35万吨，同比累库+34.1%。2025年11月，国内汽车制造业产成品存货连续5个月累库至4721亿元，同比累库+8.2%，边际累库，小幅利空橡胶单边。

　　2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1095点持有，宜在-1240点前期低位处设置止损。