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　　2025年3季度，主动权益基金股票仓位提升1.3pct至85.8%。配置层面，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平。三季度市场情绪升温，科技主线持续强势，主动权益基金增配较多行业主要有：电子、通信、电力设备、有色金属，也是当前配置拥挤度最高的几个行业，其中电子行业配置比例超过25%。当前市场情绪仍有所维系，且AI算力、国产替代等长期逻辑支撑行业景气度，但需注意防范短期资金面接力不济及细分领域分化带来结构性波动的可能风险。

　　整体来看，主动权益基金股票仓位达到85.8%，环比提升1.3pct，处于2010年以来100%的历史分位水平。

　　其中港股仓位达到14.2%，环比下降0.1pct，处于2015年以来98%的历史分位水平。

　　分板块来看，主板的配置比例下降6.7pct，降至2010年以来最低水平，创业板的配置比例提升4.7pct到23.7%，科创板的配置比例提升2.0pct到17.5%。

　　分市值来看，以沪深300为代表的大盘板块配置比例提升2.5pct，中证500成分股的配置比例下降1.9pct。

　　分风格来看，成长风格板块配置比例提升12.2pct到60.5%，消费和金融风格下降较多，分别下降5.6pct、3.5pct。

　　2025年三季度，主动权益基金在港股市场主要增配商贸零售、医药、有色金属等行业，主要减配传媒、消费者服务、通信等行业。

　　整体来看，主动权益基金股票仓位达到85.8%，环比提升1.3pct，处于2010年以来100%的历史分位水平。

　　其中港股仓位达到14.2%，环比下降0.1pct，处于2015年以来98%的历史分位水平。

　　普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到89.6%、88.1%、77.7%，分别环比变化+0.7pct、+0.9pct、+2.3pct，分别处于2010年以来92%、95%、94%的历史分位水平。

　　分板块来看，主板的配置比例下降6.7pct，降至2010年以来最低水平，创业板的配置比例提升4.7pct到23.7%，科创板的配置比例提升2.0pct到17.5%。

　　分市值来看，以沪深300为代表的大盘板块配置比例提升2.5pct，中证500成分股的配置比例下降1.9pct。

　　分风格来看，成长风格板块配置比例提升12.2pct到60.5%，消费和金融风格下降较多，分别下降5.6pct、3.5pct。

　　2025年三季度增配较多的行业主要有：电子、通信、电力设备、有色金属；

　　2025年三季度减配较多的行业主要有：银行、食品饮料、家用电器、汽车、医药生物、国防军工；

　　从配置或超配比例分位数来看，拥挤度较高的行业有：有色金属、电力设备、电子、通信；

　　从重仓持股市值占行业流通市值比例来看，拥挤度较高的行业有：电力设备、医药生物、电子、通信；

　　2025年三季度，主动权益基金在港股市场主要增配商贸零售、医药、有色金属等行业，主要减配传媒、消费者服务、通信等行业。

　　持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

　　黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。

　　李家俊：上海财经大学经济学学士、金融硕士，曾就职于兴业证券，2021年加入中信建投证券研究发展部。

　　证券研究报告名称：《关注电子行业配置比例超过25%——2025Q3基金持仓全景扫描》